摘自投资
最近 ，中国基金业协会做的两件事极度值得称路。一是与百度合作 ，推出了中国私募基金地图；二是将SEC的〖国私募基金统计汇报（2014）》翻译成中文。这两件事都与私募基金的数据有关；八盗饺昵 ，无论美国还是中都城拿不出这些数据 ，更是说不明显自己国度私募基金的家底。如今从大数据看来 ，中国与美国仍存在肯定的差距 ，如美国私募基金行业治理资产规模超过中国10倍 ，而中国私募基金治理人均匀治理规模也仅为美国同业的二极度之一。
两点沉要注明
1、中美两国的监管口径分歧导致数据不能齐全反映行业的真实全貌
中国尝试全口径登记 ，所有的私募基金和基金治理人都必要向中国基金业协会登记和登记Ｄ芄凰 ，中国基金业协会数据更能反映中国私募基金行业的全貌。但是数据业存在肯定水分和误差。原因在于到基金业协会登记是个增信的过程 ，所以很多所谓的“私募基金治理人」伫相到基金业协会登记 ，但其实并没有治理过一支私募基金。截止2015年10月底 ，在基金业协会登记的21821家私募基金治理人 ，有约莫15000家治理资产规模为零 ，约占70%。
美国SEC对切合肯定前提的VC基金和治理资产在1.5亿美元以下的私募基金治理人采取豁免登记 ，所以在SEC颁布〖国私募基金统计汇报》中 ，大量的VC基金和VC基金治理人以及治理规模幼于1.5亿美元的私募基金治理人并没有蕴含其中。
监管口径分歧导致中国私募行业数据被放大 ，美国私募行业行业被放幼。“一大一幼」剽一点各人在钻研中美数据时肯定要把稳。
2、中美监管部门颁布数据功夫分歧导致不便于对数据进行同功夫同步进行比力
这方面的重要问题在于美国SEC。SEC在数据颁布方面显得比力懈怠啊。〖国私募基金统计汇报2014》的数据截止于2014年12月31日 ，SEC竟然于2015年10月16日才对表颁布；相反 ，中国基金业协会的统计数据每个月都在更新 ，极度实时。梦想的情况是SEC可能在岁首就颁布上一年的统计汇报 ，这样就能够与中国基金业和谈的年度统计数据进行同步比力。但愿各人给SEC写信 ，督促他们效能高点。
由于中国基金业协会登记登记去年才起头 ，截止到2014年年底登记和登记在大规模进行傍边 ，故2014年年底的数据不能反映中国私募基金行业的整体情况。而截止到2015年10月底 ，大部门的登记工作已经实现。所以本文将SEC颁布的2014年12月底数据与中国基金业协会2015年10月底的数据进行比力。
关键发现
1.美国私募基金行业治理资产规模超过中国10倍
截止2014年12月底 ，美国私募基金行业净资产规模为67080亿美元。凭据SEC的尺度 ，私募基金净资产是基金投资组合的市场价值/公允价值+出资人尚未出资部门（uncalled capital）。中国私募基金行业的认缴规模为4.89万亿 ，相当于7700亿美元。固然中国和美国关于私募基金行业规模的数据统计步骤不尽一样 ，凭据前文提到的“一大一幼准则”和以上数据能够揣度出美国私募行业治理资产总规模在中国10倍以上。
2.美国单支私募基金规模均匀为中国的7倍
中国单只私募基金的规模为2.35亿人民币（相当于0.37亿美元）。美国单只基金的规模为17.15亿人民币（相当于2.7亿美元） ，相对于中国的7倍左右。
3.中国私募基金治理人均匀治理规模仅为美国同业的二极度之一
在中国全数私募基金治理人之中 ，扣除15968家资产治理为零的机构 ，渣滓5982家。这5982家机构均匀治理资产规模为8.17亿人民币（1.29亿美元）。而美国同业的均匀治理净资产规模为158.12亿人民币（24.9亿美元）。美国私募基金治理报答中国的20倍。
4.中国私募基金治理人治理资产超过100亿人民币为85家 ，而美国为734家
美国治理PE基金资产超过20亿美元的209家 ，而治理对冲基金资产超过15亿美元的为525家。中国私募基金治理人民币PE基金超过100亿人民币的机构为37家 ，治理私募证券投资基金超过50亿人民币的机构为51家。中国私募基金行业还处于起步阶段 ，私募基金治理人治理资产规模与美国存在比力大的差距。
5.中国单支对冲基金的规模仅为美国的十六分之一
中国单只对冲基金的规模为1.53亿人民币（0.24亿美元） ，美国单只对冲基金规模为25亿人民币（3.94亿美元）。相比美国对冲基金 ，中国单只对冲基金的均匀规模要幼好多。
6.美国PE基金均匀规模为中国的3倍
中国的PE基金均匀规模相对中国的对冲基金规模要大好多 ，均匀为4亿人民币（0.63亿美元） ，而美国PE基金的均匀规模为13.2亿人民币（2.1亿美元）。
7.美国对冲基金规模是 ，美国PE基金的2倍 ，而中国PE基金规模是中国对冲基金的1.34倍
美国对冲基金是私募行业的老迈 ，占全数私募基金资金规模的51% ，是PE基金总规模的2倍；而中国刚好相反 ，中国的PE基金治理总规模为中国对冲基金的1.34倍 ，是中国私募行业的老迈。
8.私募基金经理人的私募基金业务出现多元化
若是把SEC颁布的各类别私募基金治理人单独统计汇总 ，例如把对冲基金、PE基金等分歧类别私募基金治理人加在一路为3651家。这比SEC最终确认的2694家少了将近1000家。显然这1000家是蕴含在2694家之内的 ，这批注很多私募基金经理人的私募业务出现多元化 ，同时治理分歧类型的私募基金。以黑石为例 ，它不尽治理PE基金 ，还治理房地产基金、对冲基金等私募基金。
9.相比中国私募基金 ，美国私募基金大局越发丰硕
美国私募基金的类型越发丰硕 ，除了传统的对冲基金、PE基金、VC基金 ，房地产基金 ，还蕴含资产证券化基金、流动性基金等。这些私募基金大局在中国还有待进一步的细化和创新。
10.避税港在美国私募基金注册地中表演沉要角色
总体来看 ，美国私募基金的注册地（依照净资产推算） ，一半在美国本土（49.7%） ，一半在开曼、爱尔兰、维尔京、百慕大等驰名的避税港。这充分体现了私募基金利用避税港进走运作的特点。
11.相比美国PE基金 ，美国对冲基金注册地更青睐避税港
规模在5亿美元以上的对冲基金更青睐开曼群岛（55.4%） ，超过美国本土（31.5%）。
而治理资产20亿美元以上的PE基金治理人治理的基金更青睐美国本土（63.3） ，开曼群岛占到30.7% ，英国占2.3%。
12.美国私募基金治理人总部地点地集中在美国本土 ，其次为英国
美国89.9%（依照净资产推算）的私募基金治理人的总部位于美国 ，其次为英国占到6.5%。
治理资产20亿美元以上的PE基金治理人的总部地点地越发荟萃在美国 ，占97.8%（按净资产推算）。
13.养老基金是美国私募基金的最大份额持有者
养老基金是美国私募基金的最大收益所有人 ，占25.3% ，全数持有份额达到16970亿美元。而私募基金自身（蕴含FOF、基金治理出资及跟投基金）占20.2% ，持有份额达到13550亿美元。而FOF背后的出资人重要是养老基金为首的机构投资者为主？蠢 ，养老基金是私募基金最大的基石投资人。
总体来说 ，美国私募基金的出资人主体是各种类型机构投资者（蕴含养老基金、FOF、主权财富基金、非投机组织、保险公司、银行等） ，幼我投资者仅占13.9%的基金份额。
机构投资者在PE基金中的持有份额越发集中 ，其中养老金占33.4% ，私募基金（FOF为主）占21.8%。幼我投资者仅占8.8%。
14.大型对冲基金治理人[1]治理的对冲基金风险敞口集中在北美地域
大型对冲基金治理人治理的对冲基金在北美地域的风险敞口为39540亿美元 ，在欧洲经济体为11290亿美元 ，在亚洲为6120亿美元。在其他地域的风险敞口比力幼。从国别来看 ，在中国（蕴含香港）的风险敞口为1420亿美元 ，占在亚洲的总风险敞口的23.2%。
15.美国PE基金节造的投资组合公司[2]总资产价值近七成集中在美国
PE基金节造的投资组合公司总资产价值在美国为43000亿美元 ，占67.1%;在中国（蕴含香港）受控投资组合公司的总资产价值为1860亿美元 ，仅占2.9%。
启迪与瞻望
1.中国私募基金行业方兴未艾 ，将来5年处于黄金发展期
2014年 ，美国GDP为161970亿美元 ，中国GDP为103850亿美元。美国GDP为中国的1.56倍。而美国私募基金行业治理资产规模竟超过中国10倍 ，中国与美国之间的差距还相当大。
将来5年 ，中国处于经济转型的关键时期 ，无论多档次本钱市场建设、资产全球化配置、创新创业等都离不开私募基金的支持与参加。目前 ，中国私募基金行业的认缴规模仅为4.89万亿人民币。将来5年 ，将是中国私募行业发展的黄金时期。凭据从前5年的发展快率估算 ，中国私募基金行业规模在2020年有望超过15万亿人民币。
2.私募基金治理人的多元化战术和全球化战术是必然的趋向
自从金融；岳 ，美国当先的私募基金治理人纷纷发展多元化的业务战术 ，不休丰硕私募产品。有能力的PE机构纷纷发展对冲、债券、资产证券化、FOF等私募业务 ，而对冲基金也在VC、PE方面积极拓展 ，协同发展。提供综合的另类资产解决规划成为私募基金治理人做大做强的主题战术。另表 ，当先的私募基金治理人在全球重要本钱市场成立网络 ，通过本土化团队 ，在全球各重要本钱市场寻找投资机遇 ，更好满足投资者的个性化需要。
中国当先的私募基金治理人必要在多元化投资战术和全球化战术方面防患未然 ，加快布局 ，以应对将来来自海表的竞争 ，以及到海表去竞争。
3.养老基金等机构投资者是美国私募行业的基石 ，中国相比劣势显著
前文数据提到：美国私募基金的出资人主体是各种类型机构投资者（蕴含养老基金、FOF、主权财富基金、非投机组织、保险公司、银行等） ，幼我投资者仅占13.9%的基金份额。美国私募基金行业的发展正是得益于美国养老基金于上世纪70年代允许配置私募基金Ｄ芄凰狄匝匣鹞淼幕雇蹲收呤撬侥夹幸捣⒄沟牟槐淦骱突。通过这些机构投资者在VC、PE、房地产、对冲等基金的持久、陆续的配置 ，有效推进了美国的创新创业、企业公司治理的提升和价值发现。也为养老基金提高收益提供了沉要的伎俩。
中国合格机构投资者不足一向没有获得突破 ，这将严沉约束中国私募基金行业的发展。没有持久的有耐心的合格投资者 ，私募基金行业发展未免大起大落 ，未免急功近利 ，只顾面前利益。
除了全国社； ，中国的养老基金先天不及。目前来看这是与美国生态最大的差距。中国的养老金还无法在私募基金配置方面担任沉任 ，哪天可能雄起 ，没有人知路。但目前行业要积极行动起来 ，推动国度在政策上面做好设计 ，为将来养老基金和企业年金投入私募基金做好政策筹备。
保险公司固然在政策上允许配置私募基金 ，但从美国的经验来看 ，保险公司在私募基金中的配置仅占3.9% ，无法担任大任：慰 ，中国的重要保险公司自身投资能力就比力强 ，配置私募基金需要不是极度强烈。
将来五年 ，即便中国私募基金行业发展到10万亿人民币规模 ，每年新增的资金配置就必要1万亿人民币。这1万亿资金从哪里来 ，生怕还重要以上市公司和高净值幼我为主。固然不够梦想 ，但这就是中国的现实情况和特色。股权多筹创新在部门水平上解决企业融资难问题 ，为投资者找到股权投资的通路。其实 ，这样做对投资者风险更大；共蝗缤ü葱碌恼策和创新的渠路推动高净值幼我通过配置VC/PE基金进入股权投资 ，将资金交给VC/PE专家打理 ，从而推进创新创业 ，实现多赢。
4.丰硕私募基金类型 ，差距化竞争 ，创造价值 ，满足分歧档次市场需要
中国的私募基金类型相对比力单一 ，大无数私募基金治理人从事同质化的竞争。从全民PE,到全民VC ，再到全民新三板 ，大无数私募机构都是在跟风操作 ，吃别人嚼剩的骨头。导致市场不是过冷就是过热 ，投资靠命运 ，而不是依附自己创造的怪异价值。这样的机构固然有时命运好 ，但是从长远来讲 ，无法差距化竞争 ，发现价值和创造价值的私募机构终将被市场所裁减。
[1]大型对冲基金治理人是指治理资产在15亿美元以上。
[2]凭据SEC界说 ，PE基金节造的投资组合公司是指PE基金单独或者与有关结合投资的组合公司＝谠焓侵竿ü扇ɑ蛘吆吞钢苯踊蛘呒浣咏谠旃局卫砗腿耸缕膛。通常来回占有组合公司的25%及以上的所有权。
